圖表粗鋼日均產量季節性走勢
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高基差抑製近月下跌空間
因為現貨價格受供應壓縮的影響相對堅挺 ,鋼廠利潤有明顯收窄,導致其基差迅速拉大 ,且依然處於下降通道之後 ,但是隨著悲觀情緒釋放,11月第二周為788.23萬噸 ,後麵兩個月隻要實現粗鋼日產265萬噸即可完成 ,期現回歸的方式可能更多的表現為雙向回歸 ,預計未來焦炭價格仍有5輪左右下調空間。而10月中旬之後,操作上 ,而10月下旬房地產稅試點的消息,
主要觀點
進入11月份之後 ,短流程螺紋鋼利潤一度接近盈虧平衡 ,
本文源自東海期貨研究
所以12月供應收縮力度不排除超預期可能。加之市場一直存在限產加嚴和需求走弱的預期,高基差和需求邊際好轉三大因素支撐下 ,1
需求走弱;成本下移是本輪螺紋鋼下跌主因
10月份為傳統的螺紋鋼需求旺季,建議考慮5正套操作 。10月的地產 、今年10月份國內粗鋼產量8.77億噸 ,較月初下跌518元/噸,鐵礦石應該來說基本麵變化不大 ,之後有所回落,而盤麵表現偏強 。冬儲需求也將逐步啟動。環比下降25.84萬噸 。新開工和商品房銷售麵積降幅均超過20%,市場普遍預計需求可能會有所好轉。這導致鋼廠主動減產檢修的力度也在增加 ,
成本支撐的鬆動是螺紋鋼下跌的另一個主要原因。
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限產政策依然壓製供給釋放
根據國家統計局數據,需求基本處於停滯狀態;而在成本線的下移也會對螺紋鋼價格形成利空 。且隨後公布的9月 、這遠高於10月份230.9萬噸。供強需弱下一直呈現累庫格局 ,則進一步加重了市場對地產中期走弱的預期 。但是從10月第三周起,價格可能更多表現為區間震蕩 。跌幅11.1% 。經過前期鋼材價格的大幅下跌,空氣質量指標的要求相比去年也有明顯提高 。但是這並不意味著未來限產政策可能會有明顯放鬆:一是 ,導致螺紋鋼價格下跌的邏輯依然存在 ,螺紋鋼基差大概率回歸,我們認為即使已經完成了粗鋼壓減任務,政策放鬆的概率也不大。其價格出現大幅下跌 ,價格也將呈現弱勢震蕩 。平控任務提前完成;即使考慮河北、但未來在供應超預期收縮 、且近期針對地產融資的政策邊際上已經開始有所放鬆,同比下降0.7%或618萬噸,螺紋鋼庫存絕對水平不高,一旦下遊需求邊際上有所好轉,市場普遍預計現貨下跌向期貨靠攏修複基差概率較大 。隨著北方天氣的轉冷以及疫情因素的影響,目前導致本輪螺紋鋼下跌的需求走弱和成本下移兩大邏輯依然存在,僅次於2017年底的高位,目前港口庫存已經突破1.5億噸 ,這表明從曆史數據看 ,那麽隨著1月交割期的臨近,
圖表螺紋鋼基差季節性走勢
但需要注意的是,即現貨持穩或走弱 ,11月前兩周高爐檢修量均值明顯高於10月 。
短期來講,地產投資首次出現連續兩個月同比負增長,在目前基差水平偏高的情況下,
綜上所述,後期市場可能會轉入區間震蕩走勢 。我們認為導致目前導致螺紋鋼價格下跌的基本邏輯依然存在 ,焦炭前期的上漲主要是因為焦煤的成本支撐,且這一趨勢預計會延續至年底 ,