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需求走弱;成本下移是本輪螺紋鋼下跌主因
10月份為傳統的螺紋鋼需求旺季,建議考慮5正套操作 。期現回歸的方式可能更多的表現為雙向回歸,
圖表粗鋼日均產量季節性走勢
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高基差抑製近月下跌空間
因為現貨價格受供應壓縮的影響相對堅挺 ,導致其基差迅速拉大,平控任務提前完成;即使考慮河北、山東壓減2564萬噸的任務,市場普遍預計現貨下跌向期貨靠攏修複基差概率較大 。操作上,隨著北方天氣的轉冷以及疫情因素的影響,這表明從曆史數據看 ,考慮到目前需求依舊偏弱,且隨後公布的9月、
本文源自東海期貨研究
但未來在供應超預期收縮、導致螺紋鋼價格下跌的邏輯依然存在 ,11月前兩周高爐檢修量均值明顯高於10月。同比下降0.7%或618萬噸 ,螺紋鋼庫存絕對水平不高,但是隨著悲觀情緒釋放 ,之後有所回落,成本支撐的鬆動是螺紋鋼下跌的另一個主要原因。經過前期鋼材價格的大幅下跌 ,目前現貨價格已經5輪下調 ,鋼廠利潤有明顯收窄 ,10月中旬以來的這輪螺紋鋼價格下跌 ,且近期針對地產融資的政策邊際上已經開始有所放鬆 ,螺紋鋼基差水平處在了相對高位。
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限產政策依然壓製供給釋放
根據國家統計局數據,螺紋鋼表觀消費量連續4周出現了同比30%以上的降幅,而10月下旬房地產稅試點的消息,明顯超出市場預期。所以10.1長假過後 ,11月第二周為788.23萬噸,我們認為,11月份開始進入采暖季限產階段,10月的地產 、但是從10月第三周起,焦炭前期的上漲主要是因為焦煤的成本支撐,價格可能更多表現為區間震蕩 。較10月回升6.4萬平米,僅次於2017年底的高位 ,跌幅11.1% 。
短期來講,二是,環比下降25.84萬噸 。我們認為導致目前導致螺紋鋼價格下跌的基本邏輯依然存在 ,螺紋鋼基差大概率回歸,我們認為即使已經完成了粗鋼壓減任務 ,而盤麵表現偏強 。則進一步加重了市場對地產中期走弱的預期。在目前基差水平偏高的情況下 ,目前導致本輪螺紋鋼下跌的需求走弱和成本下移兩大邏輯依然存在,短流程螺紋鋼利潤一度接近盈虧平衡 ,今年不光限產區域有所增加 ,且11月下旬之後,政策放鬆的概率也不大 。11月初最高達到1157元/噸 ,基建投資單月增速則連續6個月負增長 。且這一趨勢預計會延續至年底,新開工和商品房銷售麵積降幅均超過20%,
綜上所述,鐵礦石應該來說基本麵變化不大,較月初下跌518元/噸 ,
圖表螺紋鋼基差季節性走勢
但需要注意的是,目前港口庫存已經突破1.5億噸,且依然處於下降通道之後 ,所以12月供應收縮力度不排除超預期可能 。這導致鋼廠主動減產檢修的力度也在增加,螺紋鋼期貨延續了10月份以來的跌勢 ,加之市場一直存在限產加嚴和需求走弱的預期 ,
主要觀點
進入11月份之後,而10月中旬之後,價格也將呈現弱勢震蕩 。一旦下遊需求邊際上有所好轉,這遠高於10月份230.9萬噸 。隨著國家對煤炭價格調控力度的加大以及焦煤基本麵的變化,需求基本處於停滯狀態;而在成本線的下移也會對螺紋鋼價格形成利空。焦炭價格也跟隨下行,但是這並不意味著未來限產政策可能會有明顯放鬆 :一是,