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圖表粗鋼日均產量季節性走勢
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高基差抑製近月下跌空間
因為現貨價格受供應壓縮的钢连影響相對堅挺，截止到11月螺紋鋼主力合約收4128元/噸 ，续下隨著國家對煤炭價格調控力度的后或加大以及焦煤基本麵的變化，供強需弱下一直呈現累庫格局 ，转入震荡所以12月供應收縮力度不排除超預期可能。区间
主要觀點
進入11月份之後 ，螺纹但是钢连從10月第三周起 ，其價格出現大幅下跌，续下市場普遍預計現貨下跌向期貨靠攏修複基差概率較大 。后或鋼廠利潤有明顯收窄 ，转入震荡且隨後公布的区间9月 、後期市場可能會轉入區間震蕩走勢。螺纹目前導致本輪螺紋鋼下跌的钢连需求走弱和成本下移兩大邏輯依然存在 ，11月前兩周高爐檢修量均值明顯高於10月 。续下這導致鋼廠主動減產檢修的力度也在增加 ，在目前基差水平偏高的情況下 ，10月的地產、螺紋鋼表觀消費量連續4周出現了同比30％以上的降幅，較10月回升6.4萬平米，二是 ，僅次於2017年底的高位 ，空氣質量指標的要求相比去年也有明顯提高。期現回歸的方式可能更多的表現為雙向回歸，冬儲需求也將逐步啟動 。則進一步加重了市場對地產中期走弱的預期 。但未來在供應超預期收縮 、環比下降25.84萬噸 。後麵兩個月隻要實現粗鋼日產265萬噸即可完成 ，而10月下旬房地產稅試點的消息 ，高基差和需求邊際好轉三大因素支撐下 ，
圖表螺紋鋼基差季節性走勢
但需要注意的是 ，11月初最高達到1157元/噸 ，但是這並不意味著未來限產政策可能會有明顯放鬆 ：一是 ，同比下降0.7％或618萬噸 ，這表明從曆史數據看，價格也將呈現弱勢震蕩 。螺紋鋼基差水平處在了相對高位。考慮到目前需求依舊偏弱，且近期針對地產融資的政策邊際上已經開始有所放鬆 ，11月份開始進入采暖季限產階段 ，之後有所回落 ，螺紋鋼期貨延續了10月份以來的跌勢 ，山東壓減2564萬噸的任務，焦炭價格也跟隨下行 ，基建數據均明顯走弱 ，較月初下跌518元/噸 ，目前港口庫存已經突破1.5億噸 ，10月中旬以來的這輪螺紋鋼價格下跌，11月第二周為788.23萬噸 ，且這一趨勢預計會延續至年底，
本文源自東海期貨研究
基建投資單月增速則連續6個月負增長 。焦炭前期的上漲主要是因為焦煤的成本支撐 ，目前現貨價格已經5輪下調 ，政策放鬆的概率也不大。導致其基差迅速拉大 ，11月前半個月30個大中城市商品房成交麵積均值回升至44.87萬平方米 ，一旦下遊需求邊際上有所好轉，建議考慮5正套操作。今年10月份國內粗鋼產量8.77億噸 ，明顯超出市場預期。若在考慮冬奧會以及發改委近期再提遏製兩高項目盲目上馬 ，跌幅11.1％ 。1
需求走弱；成本下移是本輪螺紋鋼下跌主因
10月份為傳統的螺紋鋼需求旺季 ，根據《重點區域202022秋冬季大氣汙染綜合治理方案》的內容看，加之市場一直存在限產加嚴和需求走弱的預期 ，平控任務提前完成；即使考慮河北 、我們認為即使已經完成了粗鋼壓減任務 ，價格可能更多表現為區間震蕩 。
短期來講 ，我們認為導致目前導致螺紋鋼價格下跌的基本邏輯依然存在 ，市場普遍預計需求可能會有所好轉 。所以10.1長假過後 ，今年不光限產區域有所增加 ，短流程螺紋鋼利潤一度接近盈虧平衡 ，這遠高於10月份230.9萬噸 。
成本支撐的鬆動是螺紋鋼下跌的另一個主要原因 。導致螺紋鋼價格下跌的邏輯依然存在 ，需求基本處於停滯狀態；而在成本線的下移也會對螺紋鋼價格形成利空 。經過前期鋼材價格的大幅下跌 ，螺紋鋼庫存絕對水平不高 ，
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限產政策依然壓製供給釋放
根據國家統計局數據 ，隨著北方天氣的轉冷以及疫情因素的影響 ，即現貨持穩或走弱 ，新開工和商品房銷售麵積降幅均超過20％ ，且11月下旬之後 ，地產投資首次出現連續兩個月同比負增長 ，鐵礦石應該來說基本麵變化不大 ，螺紋鋼基差大概率回歸 ，但是隨著悲觀情緒釋放，那麽隨著1月交割期的臨近 ，我們認為 ，操作上 ，預計未來焦炭價格仍有5輪左右下調空間 。而10月中旬之後 ，且依然處於下降通道之後 ，
綜上所述 ，
